硬币的“正反面”。

作者｜陈艳

编辑｜何芳

2025年伊始，汽车领域便掀起了一股赴港上市的热潮，众多车企与智能驾驶供应商纷纷加快IPO步伐，意在借助资本市场的力量实现新发展。

从参与企业来看，这一赴港上市浪潮涵盖了多个细分领域。据华汽研究院不完全统计，在传统汽车企业阵营中，包括、赛力斯、岚图、等车企。

在智能驾驶领域，宁德时代、禾赛科技、宁波均胜电子、Momenta、博泰车联网、魔视智能、赛目科技、小马智行和文远知行等企业也纷纷跟进，试图借助资本市场的力量，实现技术的突破与业务的扩张。

值得关注的是，中国新能源汽车相关企业今年赴港融资热情高涨。其中，电池巨头宁德时代表现亮眼，于5月顺利完成IPO，募资53亿美元（约合人民币378.70亿元），成为2025年全球规模最大的IPO。

然而，汽车产业链企业扎堆赴港上市的现象引发广泛关注。这一趋势背后的核心驱动力究竟是什么？同时，企业赴港上市又呈现出哪些新的趋势和特点？另外，对于那些“烧钱”的企业而言，盈利之路还有多远？针对这些关键问题，华汽研究院邀请汽车行业智能驾驶投资的两位投资人进行解读。

车企港股上市潮

奇瑞汽车于9月25日正式登陆港交所，此次港股IPO全球发售2.97亿股H股（绿鞋前），发行价格为30.75港元/股，募集资金总额约91.45亿港元。据悉，资金将用于新车型研发、下一代汽车技术攻关、海外市场拓展及生产设施升级，进一步巩固其全球化布局。

9月25日，赛力斯集团发布公告，其境外上市外资股（H股）发行及赴港上市申请获中国备案，拟发行不超过3.31亿股H股。10月13日，港交所网站披露，赛力斯已通过主板上市聆讯，联席保荐人为中金公司与中国银河国际证券。

10月27日，赛力斯开启港股招股，招股期持续至10月31日，计划于11月5日正式以“9927”为股票代码在港交所主板挂牌。若后续流程顺利，赛力斯将有望成为首家实现“A+H”两地上市的豪华新能源车企。

10月2日，岚图汽车科技股份有限公司正式向联合交易所递交了以介绍方式上市的申请。据悉，长安汽车旗下的阿维塔也在紧锣密鼓地筹备上市，未来汽车行业的资本格局或将迎来新的变化。

智驾企业竞相IPO

智能驾驶领域同样动作频频。禾赛科技于2025年9月16日正式在交易所主板挂牌上市，成为首家实现“美股+港股”双重主要上市的激光雷达企业。

宁波均胜电子股份有限公司同样进展顺利，10月19日已顺利通过港交所主板上市聆讯，中金公司和瑞银集团担任联席保荐人。其招股书显示，IPO募资将主要用于汽车智能解决方案和前沿技术的研发与商业化、提升生产制造能力与成本效益、优化供应链管理、扩大海外业务市场占有率以及营运资金等，为公司的全球化布局与技术创新提供有力支持。

Momenta的IPO计划也备受关注。据路透社9月26日报道，Momenta正考虑将IPO地点从纽约转至，并已向部分投资者通报可能于2026年在上市的计划，尽管该计划尚处于早期阶段且可能变动，但已显示出其对港股市场的浓厚兴趣。针对市场猜测，Momenta官方于同日回应称尚未确定任何IPO最终计划。

博泰车联网则于9月30日宣布登陆港交所，全球发售共发行1043.69万股股份，募资净额约9.19亿港元。尽管其近年来营业收入持续增长，但净利润仍为亏损状态，此次上市或有助于缓解资金压力，推动业务进一步发展。

魔视智能于9月26日向港交所递交招股书，目前，魔视智能已与奇瑞、长城、广汽、上汽等9家主机厂合作，为92款车型提供智能驾驶方案，累计交付超330万套系统。然而，其财务表现显示持续亏损压力：2022年至2025年上半年，营业收入虽从1.18亿元增至1.亿元，但同期净亏损分别达2.00亿、2.28亿、2.34亿和1.11亿元。客户集中度攀升、账款周期长等问题导致其“造血”能力不足，此次IPO募资或将成为缓解资金压力的关键。

此外，赛目科技已于1月15日成功登陆港股，上市首日股价上涨8.7%，市值达18.83亿港元。小马智行和文远知行也已向提交募资计划，港股市场正成为汽车产业链企业融资与价值重估的重要平台。

硬币的“正反面”

近日，华汽研究院特邀一位不愿具名的汽车行业智能驾驶投资专家，对此现象进行深度剖析。

这位投资人指出，上市环境是企业选择赴港的重要因素。境内科创板等板块上市企业众多，排队现象严重，监管层面也未必期望过多企业集中于境内上市。而港股实行注册制，审核流程相对简便，对企业具有强大吸引力。尤其当下港股流动性良好，虽然境内科创市值处于较高水平，对于绝大多数亏损的科技公司而言，若在境内难以获得科创板上市机会和窗口，赴港上市无疑是更优之选。

国际形势同样对企业上市决策产生关键影响。特朗普时期出台的一系列，使得外贸法规深受影响，如安世半导体的案例。在此背景下，企业赴美上市面临诸多，国家层面也不支持涉及关键核心技术的科技企业赴美上市。相比之下，赴港上市更为便捷、敏感度低，企业相对无需过多考虑国际政治因素，能更市场化运作。

上述投资人进一步分析道，企业自身发展需求是推动赴港上市潮的内在动力。一方面，部分智驾企业尚未盈利甚至处于亏损状态，境内对亏损企业上市有严格，仅芯片等部分行业有选择式的尝试空间。而在，企业能看到上市融资、提升流动性和估值的机遇。

另一方面，今年给予的估值提高，上市后企业估值有望上涨，这与过去流动性差、发行少的情况形成鲜明对比。此外，企业还面临基金到期问题，若不进行合规上市，创始团队需承担回购责任。在中国，很多资本投资因回购条款的存在，实质上更接近债务。所以即便上市后股价可能低于一级市场估值，企业也需在承诺协议到期前上市，以避免回购。

然而，企业扎堆赴港上市并非毫无挑战与风险。上述投资人强调，当前中国车企若持续现有发展模式，亏损局面难以长久维持，出海成为必然选择，毕竟海外竞争相对较小。而且，部分企业上市存在“圈钱”嫌疑，想趁股价高时多融资，甚至将外汇流转至境外。但国家已出台新方案，要求在上市的公司将融资所得外汇回国结汇，防止资金外流。

总体而言，汽车产业链企业扎堆赴港上市，主要看中港股市值也能接受、上市便捷、能满足发展关键节点需求以及便于国际化发展等因素。但上市只是企业发展的第一步，要想实现盈利、可持续发展，企业还需在加大技术创新、提升核心竞争力等方面持续发力，以应对激烈的市场竞争和各种潜在风险。

资本市场良性运转赋能企业

面对2025年以来，中国汽车产业链企业赴港上市热情高涨，资本市场活跃度大幅提升，大钲资本投资人王晓时从投资人与企业两大维度，深入阐释了资本市场良性运转对企业及中国经济的关键意义，有力表明资本市场的良性运转，有助于企业的良性运转，有助于中国经济的良性发展。

从投资人角度，一级市场投资旨在服务未上市企业，有明确投资周期，而上市或并购是主要退出途径。投资行业顺利运转依赖退出机制，若无法退出，行业将停滞。项目长期无法退出，后续资金难募集，优质项目投资也受阻。所以，畅通的退出渠道对投资人至关重要，这是资本市场良性运转保障投资环节正常流转的基础。

对企业而言，尤其是高科技企业，发展对资金需求迫切。其成长路径通常是前期持续亏损，投入大量资金用于研发，因研发人员及生产资料成本高昂。只有前期持续投入，建立技术壁垒与市场优势，才能实现收入和利润快速增长。然而，一级市场资金体量有限，难以支撑高科技企业从亏损到盈利的转变，此时二级市场基金的注入与承接就显得尤为重要。二级市场上市不仅是企业获取资金维持前期技术积累和市场拓展的关键，更是实现盈利、回报投资人的重要途径。

回顾过去两年，面对复杂的外部环境和经济周期性调整，资本市场经历了波动期。A股市场流动性与风险偏好下降，港股也面临类似困境。市场愈发注重近期盈利能力，许多原本发展不错的企业因缺乏资金支持而陷入困境。这充分凸显了资本市场良性运转对企业良性发展的重要性。对于有发展潜力但尚未盈利的企业，上市途径是支撑后续发展的关键；对于行业巨头，新上市可引入更多资金支持研发与业务拓展，实现更大更强的发展目标，同时提升市场流动性。

以智能驾驶领域头部企业为例，它们在一级市场经历了多个投资周期，该融的资金基本到位。在资本市场良性运转下，这些优秀企业需要进入二级市场获取更多资金以支撑长期发展。只要资本市场正常循环，大家愿意投资优质企业，投资人退出时实现价值创造，企业获得发展资金，这对高科技企业投资和发展将起到积极推动作用。

从自动驾驶行业盈利预期看，美国Waymo已开展规模化无人化运营，盈利路径逐步清晰。中国本土智能驾驶企业虽与美国存在差异，但盈利同样可期，且后续还可将技术进一步输出到海外拓展市场。这表明，资本市场良性运转能为企业盈利创造良好环境。

综上所述，资本市场的良性运转，无论是对企业获取资金、进行技术积累与市场拓展，还是对中国经济的整体发展，都有着不可忽视的重要作用。只有保持资本市场健康、有序运行，才能为企业提供稳定资金支持，推动企业不断创新发展，进而促进中国经济的良性增长。